SXSWレポート「テキサスのスタートアップとベンチャーキャピタルの現状」

本記事は、本メディアの記者がSXSW2025のセッション「The Startup and VC Landscape of Texas」に参加し、内容をまとめたものです。テキサスを代表するVCファームのパートナーが、最新の資金調達データを分析し、テキサス発スタートアップの今後の展望について語っていました。

※2025年3月7日 11:30AM　ヒルトン・オースティン・ダウンタウン　サロンGで開催されたもの。公式の発表とは異なる点がある場合がありますので、ご了承ください。

Contents

テキサスの投資環境：市場の観点からの分析
AI業界の将来性と投資価値の所在
資本集約型のスタートアップとリスク
M&A（企業買収・合併）の動向
ベンチャーキャピタルの資金流動性と課題
創業者向けのアドバイス

テキサスの投資環境：市場の観点からの分析

現在、テキサスの投資環境は、大きく3つの異なる市場の視点から捉えることができます。

1. AI基盤モデル（Foundational Models）市場

最初に挙げられるのは、AI基盤モデルの市場です。この分野では、企業の技術革新だけでなく、調達された資本の規模やエコシステム全体への影響も非常に大きくなっています。特に、OpenAIのような企業が注目を集め、次世代の基盤モデルを構築しようとする動きが活発です。

しかし、この現象は主にシリコンバレーを中心に発生しており、テキサス市場では基盤モデル関連のスタートアップの動きは限定的となっています。基盤モデルを開発する企業の多くは、高額な資本を必要とするため、その成長は特定の地域に集中する傾向があると考えられます。

2. AIを活用する企業の市場

次に、AI技術を活用する企業の市場が挙げられます。この分野では、AIの進化が業務の効率化を促進し、特にコード生成の領域で顕著な成長が見られます。たとえば、GitHub Copilotの導入により、エンジニアの生産性が向上し、少人数のチームでも大規模な収益を生み出せる企業が登場しています。

この動きは、営業やカスタマーサポートなどの分野にも広がりつつあります。ただし、こうした企業は「AI企業」と分類されるわけではなく、既存のAIツールを活用することで業務の効率化や資本効率の向上を実現している点が特徴です。AI技術を開発するのではなく、その恩恵を最大限に活用してビジネスを最適化する企業が増えています。

3. AIを活用した新しいプロダクト市場

第三の市場として、AI技術によってプロダクト自体が変革される企業が挙げられます。テキサスにはフォーチュン500企業の60社以上が本社を構えており、不動産、エネルギー、ヘルスケア、物流といった伝統的な産業が数多く存在します。こうした業界の専門知識とAI技術を融合することで、新しい垂直統合型のソフトウェア企業が生まれています。

例えば、不動産評価のプロセスを自動化する企業や、医療分野で診断支援を行う企業などがその代表例です。テキサス市場では、こうした業界特化型のAIアプリケーションが今後も成長を続けると予想されています。

AI業界の将来性と投資価値の所在

AI技術の発展に伴い、投資家の間では「価値の蓄積がどこで起こるのか」という問いが注目されています。AI基盤モデルの領域では多額の資本が投入されていますが、長期的に高い利益率を維持できるかどうかは不透明です。

例えば、企業がOpenAIを利用する際にコストを考慮し、一部の高度なクエリのみをOpenAIのモデルで処理し、それ以外はオープンソースの低コストなモデルを活用するケースが増えています。この傾向は、クラウドインフラの発展と類似しています。

AWS（Amazon Web Services）が登場した当初は、クラウドの利用自体が競争優位性となっていましたが、やがてクラウドが標準化され、競争力の源泉ではなくなりました。同様に、AI基盤モデルも市場の成熟とともに、単なるインフラとしての位置づけになる可能性があると考えられています。

資本集約型のスタートアップとリスク

テキサスでは最近、大型の投資案件がいくつか発表されています。たとえば、ロボティクス企業 Eptronic が3.5億ドルを調達し、ドローンボート企業 Serotic が6億ドルの資金を確保しました。こうした投資案件は、市場全体のデータに大きな影響を与え、2024年第1四半期の投資動向を大きく変化させる可能性があります。

ただし、これらの企業は従来のSaaS企業とは異なり、ハードウェアに大きく依存するビジネスモデルを採用しています。そのため、収益性やスケールの難易度が高く、過去のハードウェアスタートアップの失敗事例を踏まえると、慎重な評価が求められます。特に、政府向けの販売が主流となる場合、市場の安定性に依存するリスクも考慮する必要があります。

M&A（企業買収・合併）の動向

2022年から2023年にかけてM&A市場は大幅に縮小しましたが、2024年末には若干の回復が見られています。2021年には多くのIPOや買収が行われたものの、2024年は「乾いた年」となり、出口戦略の面で課題が生じました。しかし、最近では戦略的な買収が増えつつあり、ソフトウェア企業の成長率が安定してきたことで、プライベートエクイティ（PE）投資家の活動も再開しつつあります。

ベンチャーキャピタルの資金流動性と課題

ベンチャーキャピタル業界において、流動性の問題は依然として大きな課題となっています。LP（リミテッドパートナー）が投資を継続するためには、VCが投資した資金を一定のサイクルで回収する必要があります。しかし、最近のIPO市場の不安定さから、多くの企業が上場を見送り、流動性の問題が深刻化している状況です。この問題が長期化すれば、VC業界全体に悪影響を及ぼす可能性があると考えられます。